2026年8月18日，德龙激光第五届董事会第十八次会议审议通过了2026年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿），拟募集资金总额不超过2.8亿元。这是公司在2026年5月因中介机构问题终止2.4亿元简易程序定增后，不足一个月便重新启动的融资计划。

　　从2022年4月IPO募资净额7.14亿元，到如今再度融资近3亿元，德龙激光在短短4年多时间内已向资本市场寻求超过10亿元的融资。然而，前次募投项目历经多次重大变更、还有延期，已结项项目效益未达预期。公司账面趴着3亿资金、资产负债率仅30%——这一系列“巧合”构成的“融资魔方”，正在引发市场的质疑。

　　IPO募投项目频“变脸”

　　德龙激光2022年4月登陆科创板，首发募集资金净额7.14亿元。然而，这笔承载着投资者期望的募资，却走上了一条不断“变脸”的道路。

　　第一次变脸（2023年12月） ：将“纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目”变更为“激光器产业化建设项目”，并将该项目剩余募集资金 5，668.84 万元投向“激光器产业化建设项目”；“客户服务网络建设项目”终止；“研发中心建设项目”变更为“总部研发中心建设项目”。

　　第二次变脸（2024年12月） ：公司将“激光器产业化建设项目”和“总部研发中心建设项目”合计约1.76亿元募集资金整体变更至“新能源高端装备制造项目”和“新能源研发中心建设项目”，项目首次延期。

　　第三次延期（2026年5月） ：两个新能源项目的预定可使用状态日期从2026年5月再次延长至2026年12月。

　　截至2025年末，“新能源高端装备制造项目”累计投入仅4，684.94万元，投入进度50.72%；“新能源研发中心建设项目”累计投入5，348.87万元，投入进度64.01%。精密激光加工设备产能扩充建设项目已于 2023 年结项，截至2025 年12月31 日累计实现营业收入 29，871.28 万元，低于承诺收益。

　　前次募资尚未用完、项目尚未建成，公司便急于启动新一轮近3亿元定增——募投项目同样是“激光器生产建设项目”和“总部研发中心建设项目”。这种类似于“新瓶装旧酒”的操作，让人不禁要问：前次总部研发中心建设项目变更终止，这次定增为何又要启动新的同类项目？

　　账面3.3亿元现金有息负债极少

　　德龙激光本次定增拟募资不超过2.8亿元，其中4000万元用于补充流动资金。然而，翻开公司的财务报表，这4000万元的“补充流动资金”需求令人费解。

　　截至2026年3月31日，公司货币资金为2.6亿元，交易性金融资产0.75亿元，广义货币资金合计约3.35亿元；2025年末货币资金为2.79亿元，交易性金融资产1.05亿元。

　　与此同时，公司有息负债极少，2025年末资产负债率仅为29.05%。

　　账面趴着近3亿现金、有息负债极少负债率约30%——这样一家“不差钱”的公司，却要向市场再募3亿元，其中4000万用于“补充流动资金”。

　　一季度亏损2553万元

　　德龙激光的募资需求如此迫切，但其盈利状况却令人堪忧：2022年归母净利润6，740万元；2023年归母净利润3，905万元（同比下降42%）；2024年归母净利润 -3，450万元（亏损）；2025年归母净利润2，585万元（扭亏，但扣非净利润仅635.09万元）。2026年一季度归母净利润 -2553万元，再次亏损。

　　2025年扣非归母净利润仅635万元——这意味着公司的主营业务盈利能力极其薄弱，2025年的“扭亏”高度依赖非经常性损益。而2026年一季度的再次亏损，更表明公司的盈利状况并未根本好转。

　　在主营业务持续亏损或微利的背景下，公司却要逆势扩产激光器——新增产能如何消化？

　　从行业对比来看，德龙激光的处境更加尴尬。2026年一季度，华工科技归母净利润6.38亿元，大族激光3.54亿元。而德龙激光同期归母净利润为 -0.26亿元——与行业龙头相差较大。