海大集团：构建3D打印“云平台”，“金运模式”值得期待

海大集团 002311

研究机构：天风证券分析师：郭敏撰写日期：2013-11-06

1、事件：

2013年10月31日，公司召开3D打印云工厂计划说明会，公司董事长梁伟先生及3D打印团队详细的向投资者介绍了公司在3D打印领域的资源优势及战略规划，旨在通过构建“激光3D数字化技术应用服务创新平台”，实现激光3D应用产业链的延伸和多方共赢。

2、点评：

新商业模式下的激光3D打印云工厂计划：是指利用互联网云技术，由商业用户及消费者将激光加工及3D打印数据上传到云，或者将好的创意提交给云平台设计师完成模型数据设计，再由云端工厂制作完成，通过物流系统交付消费者的一个过程。公司用O2O的办法(即将线下商务的机会与互联网结合在一起，让互联网成为线下交易的前台)，推广C2B(即先有消费者提出需求，后有生产企业按需求组织生产)的商业模式。

3D打印云工厂计划，有望为传统制造业注入新动力。公司此前是一家致力于中小功率激光切割应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售的企业。在传统激光切割产业进入平稳发展的今天，公司希望通过3D打印云工厂计划的实施，推动传统工业的升级改造，完成从“设备商”到“服务商”的转变，同时满足消费者在激光加工产品与3D打印领域的定制生产。

“金运模式”力求实现多方共赢。“金运模式”是指通过将3D激光数字化技术、互联网、实体体验店三者结合来实现具有竞争能力创意产品的商业价值。从去年年底，公司开始调研3D打印市场，并对符合现代企业发展的新商业模式进行积极探索，以3D记梦馆为突破口，在国内相继开设14家加盟连锁店，目前，已逐步开始盈利，按照规划，公司将在未来1年内开设100家“记梦馆”。

3D打印领域需求市场尚待培育，关键技术有待突破。目前，在家用3D全彩打印市场，我国仍受制于人，从打印设备到打印材料，都需要进口；同时，在较高成本前提下，3D打印产品的需求还处在培育期，因此，公司通过互联网来集聚人气，快速拉动需求，这一商业模式是值得期待的。

盈利预测及评级：

鉴于公司3D打印业务处于培育期，我们暂不考虑这一部分未来的收益情况，仅基于传统业务来预计公司2013至2015年的EPS:分别为0.20、0.22、0.26元，同时，考虑到公司3D打印业务的先发优势，我们给予“增持”评级。【概念股】

中航重机：主营业务起稳回升，布局战略新型业务

中航重机 600765

研究机构：西南证券分析师：许维鸿（财苑）撰写日期：2013-12-24

调研情况

主营业务起稳回升：中航重机今年前三季度实现营业收入44.96亿元，同比增长27.85%；归属母公司净利润1.14亿元，同比降低49.13%；扣非后归属母公司净利润为1.02亿元，同比增长1209.31%；每股收益为0.15元。公司前三季度归属母公司净利润同比大幅降低-49.13%，主要由于去年同期公司控股子公司中国航空工业新能源投资有限公司处置深圳福田燃机电力有限公司35%股权和中航龙腾风力发电有限公司90%股权形成39029万元投资收益所致。前三季度扣非后净利润大幅增加1209.31%，体现了公司主营业务起稳回升。预计公司全年将完成年初制定的营业收入61亿元的经营目标。

全产业链规划设计完成：公司通过投资战略金属再生项目和高端锻造制品，以及发展新型激光3D快速成型技术，从而设计完成锻造制品从高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆盖，完成整个产业链的规划设计，2013年正式进入实施阶段，为中长期持续增长提供坚实的基础。

积极布局战略新型业务：公司自2012年以来陆续投资建设中航激光、中航沈阳高新和中航上大三个子公司，三个公司分别承担公司积极布局的三项战略新型业务“3D激光打印”、“机器人”、“战略金属再生”。沈阳高新于今年初开始推出定制产品，目前规模还较小，未来将主要集中于机器人技术研究和开发。再生战略金属及合金工程项目规划总投资32.7亿元，占地1080亩，总建筑面积约36.8万平方米。今年开展其中一期一阶段，总投资4.63亿元，建设将形成高温合金、耐蚀合金、特种不锈、高档模具材料和中间合金11.58万吨的生产能力，预计建成后可实现销售收入29亿元，年利润3.1亿元。目前该项目进展顺利。中航激光是目前国内唯一生产激光喷粉成型设备公司。目前产房建设和设备安装已经完成，公司已取得保密资格证和质量证，还需取得军工科研生产证、武器装备生产证件。目前公司正在积极办理相关资格证件，预计明年将取得全部四个军工生产资质证书，为批量生产铺平道路。

盈利预测及评级：预计2013年EPS为0.26元，2014年EPS为0.32元，对应2013年动态PE46.65倍，维持公司“增持”评级。大族激光深度研究：激光龙头，迎来二次腾飞

大族激光 002008

研究机构：招商证券分析师：鄢凡，黄瑜撰写日期：2013-12-24

我们认为大族激光经历战略调整和业务聚焦，已形成具有竞争力的三大业务群和新品储备并成为苹果主力供应商；14年将迎来业绩拐点，坐拥天时、地利、人和，新一轮成长趋势确立。我们预测13/14年EPS 0.57/0.65元(主业0.37/0.58元)，上调目标价至18元，上调评级至“强烈推荐”！

新一轮成长趋势确立。经历战略调整和业务聚焦，大族已形成中小功率、钣金装备和行业专用设备三大业务群以及不少新品储备，并成为苹果等优质大客户主力供应商。虽然13年业绩受累于苹果业务大幅下挫，但非苹果业务成长动能开始显现，我们认为公司14年将迎来业绩拐点，坐拥天时(自动化精密化和光纤升级，苹果进入向上周期)、地利(本地化优势和可观的替代空间)、人和(管理体制改善，激励落定)，新一轮成长趋势确立，将迎来二次腾飞！

中小功率业务：受益产业、技术升级与苹果创新趋势。中小功率打标、焊接和切割是大族的主力业务，我们认为高端制造业向自动化、精密化升级是长线动能，同时，光纤激光亦带来了激光行业第三轮升级浪潮，大族拥有绝佳卡位。而明年苹果亦进入新品创新向上周期，零部件创新将带来激光增量需求，如蓝宝石激光切割潜在空间可观，从苹果预估资本开支大幅增长57%可见信心。公司在高端紫外、绿光以及超快皮秒激光器已有深厚积累，亦值得关注。

钣金装备：乘光纤激光东风，进口替代加速。中国钣金行业装备升级的迫切需求和当前极低的激光设备保有量是外部大环境，而大族亦把握住高功率光纤替代CO2激光器的趋势，产品获得客户认可，并凭借成本和服务优势对国外设备进行替代是最主要成长动能。公司大功率切割已经突破和放量，13年逆周期成长80%以上，而潜力更大的大功率焊接亦逐渐进入收获期，此外，激光表面融覆亦望成为新的发力点，我们判断钣金业务的替代进程将提速。

行业专用设备：PCB、LED、制版等业已卡位。PCB设备方面，公司当前已成为本土领先企业，激光钻孔正加速替代日本三菱、日立等厂商，AOI检测设备和LDI新品亦是未来看点；而LED业务中，几家产品公司盈利已在好转，而LED封装设备是未来重心，公司的焊线机亦望突破放量；印刷制版方面，公司已形成“日本筱原为主，冠华为辅”的双品牌战略，并凭借产品向高端升级实现稳健增长。此外，公司的CNC和3D打印等新业务亦值得关注。#p#分页标题#e#

投资建议：上调评级至“强烈推荐” ！我们认为公司已迎来业绩拐点，在较少考虑蓝宝石切割等新业务的弹性基础上，我们预测13/14/15年EPS为0.57/0.65/0.75元，其中对应主业0.37/0.57/0.75元，明后年主业增长56%和30%，如蓝宝石等新业务突破，还有较大上调空间。我们综合给予目标价18元，相当于14年28倍和主业31倍PE，上调评级至“强烈推荐”！机器人：军用服务机器人的潜力及国外案例比较

机器人 300024

研究机构：国信证券分析师：朱海涛撰写日期：2013-12-11

事项：

我们近期邀请了机器人行业专家与机构投资者交流，深入探讨了国内服务机器人发展；仔细分析了国外服务机器人现状。

评论：

我们的近期推荐逻辑

我们持续推荐机器人行业，我们的研究方法是：研究行业发展逻辑，自上而下选择行业发展方向；进而寻找正在这些方向上前进的公司，再对这些公司进行综合考察而确定是否具备投资价值；在日常跟踪上侧重思考行业当前变化带来的影响范围和大小。我们持续看好的公司为：机器人、博实股份；同时跟踪巨轮股份、长荣股份。

我们于2013年11月13-14日邀请了国内机器人顶级专家在深圳与机构投资者进行交流。

在交流中，专家对中国机器人行业未来发展态势作了深入探讨，得到了众多机构投资者的高度认可。专家认为：中国工业机器人长期成长逻辑很确定，人力成本上升正在蔓延；服务机器人短中长期都将创造出巨大的市场，同时将给予中国机器人企业追上外国企业的机会。这与我们的部分逻辑完全重合：我们短中长期看好服务机器人制造与工业机器人集成，长期看好工业机器人制造。

2012-2013年我们在工业机器人集成领域做了大量基础性工作以及投资推荐；展望2014年，我们将看好服务机器人制造领域的前期突破，我们认为：服务机器人将是创新的源泉，将给予企业以长期的竞争优势。海大集团：构建3D打印“云平台”，“金运模式”值得期待

海大集团 002311

研究机构：天风证券分析师：郭敏撰写日期：2013-11-06

1、事件：

2013年10月31日，公司召开3D打印云工厂计划说明会，公司董事长梁伟先生及3D打印团队详细的向投资者介绍了公司在3D打印领域的资源优势及战略规划，旨在通过构建“激光3D数字化技术应用服务创新平台”，实现激光3D应用产业链的延伸和多方共赢。

2、点评：

新商业模式下的激光3D打印云工厂计划：是指利用互联网云技术，由商业用户及消费者将激光加工及3D打印数据上传到云，或者将好的创意提交给云平台设计师完成模型数据设计，再由云端工厂制作完成，通过物流系统交付消费者的一个过程。公司用O2O的办法(即将线下商务的机会与互联网结合在一起，让互联网成为线下交易的前台)，推广C2B(即先有消费者提出需求，后有生产企业按需求组织生产)的商业模式。

3D打印云工厂计划，有望为传统制造业注入新动力。公司此前是一家致力于中小功率激光切割应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售的企业。在传统激光切割产业进入平稳发展的今天，公司希望通过3D打印云工厂计划的实施，推动传统工业的升级改造，完成从“设备商”到“服务商”的转变，同时满足消费者在激光加工产品与3D打印领域的定制生产。

“金运模式”力求实现多方共赢。“金运模式”是指通过将3D激光数字化技术、互联网、实体体验店三者结合来实现具有竞争能力创意产品的商业价值。从去年年底，公司开始调研3D打印市场，并对符合现代企业发展的新商业模式进行积极探索，以3D记梦馆为突破口，在国内相继开设14家加盟连锁店，目前，已逐步开始盈利，按照规划，公司将在未来1年内开设100家“记梦馆”。

3D打印领域需求市场尚待培育，关键技术有待突破。目前，在家用3D全彩打印市场，我国仍受制于人，从打印设备到打印材料，都需要进口；同时，在较高成本前提下，3D打印产品的需求还处在培育期，因此，公司通过互联网来集聚人气，快速拉动需求，这一商业模式是值得期待的。

盈利预测及评级：

鉴于公司3D打印业务处于培育期，我们暂不考虑这一部分未来的收益情况，仅基于传统业务来预计公司2013至2015年的EPS:分别为0.20、0.22、0.26元，同时，考虑到公司3D打印业务的先发优势，我们给予“增持”评级。