3月12日，光伏激光设备龙头帝尔激光（SZ：300776）发布公告称，公司计划发行境外上市股份（H股）并在香港联合交易所主板挂牌上市。

帝尔激光表示，此举旨在深入推进国际化战略布局，打造多元化资本运作平台，提升国际品牌形象及全球市场综合竞争力。

帝尔激光目前总市值200亿左右，是国内第一家将激光技术导入光伏太阳能电池路线的企业，业务高度集中于光伏激光设备领域，市占率全球第一，客户覆盖了隆基绿能（SH：601012）、晶科能源（SH：688223）等主要的光伏龙头企业。

12日当天，帝尔激光还发布了2025年度业绩快报，公司全年实现营收20.33亿元，同比增长0.93%；净利润为5.19亿元，同比下降1.59%。值得注意的是，这是公司上市6年来首次出现盈利下滑。

帝尔激光自创立以来，抓住了每一个光伏技术迭代的机遇期，实现了快速增长。在近两年的BC热潮中，公司再度保持领先。但是，从业绩看BC机遇并没有体现出来，公司反而陷入了增长“瓶颈”。

此时冲击港股上市，开启国际化进程，对帝尔激光来说或许是不错的破局之策。

华科大博士创业，精准抓住行业红利期

帝尔激光董事长兼总经理李志刚，1976年6月出生，华中科技大学（简称“华科大”）物理电子学博士学位，并曾于2002年入选Singapore Institute of Manufacturing Technology和华中科技大学的联合培养计划，前往新加坡南洋理工大学留学两年。此后，李志刚还曾就职于珠海粤茂激光任总经理。

2008年，李志刚在武汉创立了帝尔激光。2019年，帝尔激光在深交所创业板上市。目前，李志刚直接持有帝尔激光39.87%股份，通过武汉速能企业管理合伙企业（有限合伙）间接控制帝尔激光1.67%股份，合计控制帝尔激光41.54%的股份。

李志刚专业是激光，毕业后在激光企业工作过，创业也是干激光。应该说，帝尔激光的技术实力是不错的。可能也是因为对自己技术实力的自信，创业后，李志刚没有选择技术门槛较低的激光打标设备，而是一头扎进光伏激光设备的研发中。

帝尔激光董事长李志刚

可是，非常不巧的是，在李志刚创业之后不久，光伏行业刚好进入低谷期，帝尔激光也很快陷入了入不敷出的囧境。在2015年之前，为了生存，帝尔激光在做光伏激光设备业务的同时，还拓展了陶瓷、玻璃加工等消费电子类精密激光加工设备业务。

2016年，中国光伏企业开启大规模PERC产线布局；2018年全球PERC电池市占率突破50%，正式取代铝背场电池成为市场主流。看到行业机会的帝尔激光，全力以赴主攻太阳能电池激光加工设备，实现了较大突破。

帝尔激光分别于2014年和2016年成功研发出PERC消融设备和PERC SE掺杂设备，成为国内首个将激光设备量产化应用于PERC工艺的企业。应用了SE设备的PERC电池，较普通PERC电池的光电转换效率绝对值可以提高0.2%至0.3%，因此受到了客户欢迎。

依靠这两项设备，帝尔激光迅速崛起为光伏激光设备领域的绝对龙头。截至2018年底，主要光伏电池厂商的PERC工艺产能中约77%采用了帝尔激光的设备，SE工艺产能中约86%采用了帝尔激光的设备。

2022、2023年，TOPCon产能狂飙突进，掀起新一轮技术迭代潮，SE掺杂设备再度在技术迭代中扮演重要角色。2023年5月，晶科能源（SH：688223）在互动平台表示，TOPCon电池当年主要通过激光SE提效0.2%—0.3%以上。

帝尔激光又一次抓住了这次技术迭代的红利。2023年初，帝尔激光TOPCon光伏电池SE一次激光掺杂设备订单产能，累计突破了100GW。

此后，帝尔激光又针对TOPCon电池技术研发了激光选择性减薄（TCP）设备、激光隔离钝化（TCI）设备、激光诱导烧结（LIF）设备等。去年8月，帝尔激光表示，在TOPCon电池上，TCP设备已获得量产订单，TCI设备量产导入推进顺利。

BC激光设备看似热闹，实则受益不明显

屡次抓住光伏技术迭代红利期的帝尔激光，最近两年又在BC技术的兴起中站到了风口中央。

目前，帝尔激光在BC技术方面的主要产品是激光微刻蚀系列设备，也就是电池制造企业所称的“激光图形化技术”。该技术替代了传统的光刻技术，被很多业内专家称为BC产业化的关键。

由于该技术大幅减少了工艺流程，可大幅降低BC电池的制造成本。以爱旭股份为例，应用激光图形化技术后，其ABC电池的生产步骤从最初的20+步缩减至12步，整体电池生产成本降低60%以上，破解了ABC电池量产难题。

此外，帝尔激光还研发出了组件激光焊接新工艺，可以简化生产工艺，减少电池片的损伤，提高焊接质量、提升组件效率。“该技术特别适合无主栅设计和高精度要求的BC电池。”帝尔激光表示。

去年10月，帝尔激光透露：针对BC组件的全新激光焊接已实现了中试订单，验证情况良好，期待四季度取得GW级量产订单的突破。而该技术在非BC工艺上的应用也在推进，已在不同客户端验证。

值得注意的是，该组件焊接技术既能适配银浆工艺，又能适配铜浆工艺。目前，银价飙涨，在光伏电池非硅成本中占据最大份额，光伏企业都在加紧研发以铜等金属代替银。在此背景下，该组件焊接技术市场前景显得更为广阔。

除了技术上优势，从量上来说，目前尚无其他BC激光设备能与帝尔激光的产品抗衡，在BC激光设备领域帝尔激光的市占率占据绝对垄断地位。

华夏能源网注意到，2024年10月，帝尔激光公告，与光伏龙头企业及其同一控制下主体签署了超12亿元的“激光设备及改造”合同。帝尔激光预测，“2026年国内BC市场预计有40—50GW的改扩产需求”。这也为公司的业绩增长提供了想象空间。

但是，BC迭代看似热闹，但帝尔激光实际吃到的“肉”并不多，2025年公司营收微增、利润下滑就是证明。

2020-2024帝尔激光利润变动情况

此外，帝尔激光去年12月在投资者关系平台上回复投资者说，“2025年公司继续取得头部客户量产BC激光设备订单，公司签订的重大合同若触及信息披露标准，将严格依据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等规定履行信息披露义务。”

这意味着，帝尔激光在2025年的BC激光设备订单量可能都不大，至少是都低于10亿元的披露门槛。

这背后的原因可能有两个，一是BC产能没有按外界预期的那样起量，BC企业对激光设备的实际需求量低于预期；二是几大BC龙头企业选择了别的激光设备供应商，帝尔激光拿下的单量不够。

无论如何，帝尔激光在目前的这波BC热潮中实际受益都不够明显，和PERC时代的风光相比，已是不可同日而语了。

龙头地位面临挑战，港股上市期待破局

2025年三季度，帝尔激光营业收入为17.81亿元。同期，捷佳伟创（SZ：300724）、晶盛机电（SZ：300316）的营收分别为131.06亿元、82.73亿元，相比之下帝尔激光只能算是“小而美”。

在毛利率方面，捷佳伟创毛利率为29.07%，晶盛机电为25.82%，奥特维30.17%，帝尔激光毛利率高达46.2%。在激光企业中，竞争对手海目星（SH：688559）上半年的光伏激光设备毛利率只有28.09%，更要低了很多。

2021-2025Q3帝尔激光毛利率

毛利率高，是公司市场地位和产品技术优势的直观体现。但是，帝尔激光的这些优势正在被赶超。自2020年光伏产业大爆发后，帝尔激光的竞争对手正快速追赶，已经开始威胁到帝尔的龙头地位。

在TOPCon技术上，早在2021年，海目星就以其在动力电池领域练就的精密加工技术，切入光伏TOPCon电池的激光掺杂设备领域，并迅速获得头部客户订单；上游激光器巨头大族激光，也在向下游进行全产业链布局，推出了TOPCon电池的硼掺杂设备。

即使在BC领域，帝尔激光也感觉到了压力。华夏能源网注意到，去年9月，盛雄激光与某头部光伏企业签署了BC电池GW级量产设备的供应合同，为后者提供国产80W紫外皮秒300µm大光斑激光图形化设备。

要应对这么多虎视眈眈的竞争对手，就得更大规模的资金投入市场开拓和产品研发，这或许正是帝尔激光想要欲赴港上市的深层原因。

截至2025年三季度末，帝尔激光的应收账款11.45亿元，存货高达16亿元。仅这两项就占到了总资产的41%。这表明，公司能够灵活运用的营运资金有限，上市融资是解决办法之一。

另外，帝尔激光为缓解光伏行业竞争压力、分散风险，正在大力布局新型显示、集成电路等领域的激光设备。而这些新技术的研发都需要钱。数据显示，2024年，帝尔激光的研发支出为2.8亿元，占营业收入的14.03%，2025年、2026年这项支出势必会更多。就在宣布赴港上市的同时，公司还披露拟投资30亿元建设“帝尔激光研发生产基地三期项目”。

在此时间节点，帝尔激光启动了赴港上市计划有多重战略意义，不仅是其推进国际化战略的关键之举，更是应对光伏市场周期压力、破解增长瓶颈的重要布局。帝尔激光能否成功跨越这一步，且让我们拭目以待！