事件:公司公布2014年半年报,今年上半年收入22.92亿元,同比增长10.99%;净利润2.41亿元,同比增长30.51%;基本每股收益为0.23元。公司预计前三季度净利润为4.76-5.71亿元,同比增长50%-80%。

    半年报令人振奋,激光行业将迎来黄金10年。公司半年报令人振奋,我们一直认为激光行业将迎来黄金10年,公司是可以长期看好持有的优质企业。我们判断公司利润增速将逐季提升,而这在半年报得到了充分的验证。公司半年报已经上调,如果算三季度单季的净利润为2.34-3.30亿元,同比增长了77.2%-149.1%。公司三季度确认了蓝宝石切割设备收入,整体业绩高弹性充分显现。公司各项业务全面放量,小功率激光设备上半年营收9.78亿元,同比增长14.80%。激光信息标记设备销售4.99亿元,同比增长27.31%,市场份额不断提升。大功率领域,公司实现收入4.71亿元,同比大增29.08%,国际地位和市占率都稳步提升。总体来看,公司半年报全面超预期,跨年行情即将开始!

    蓝宝石切割研磨业务带来公司业绩高弹性。由于蓝宝石硬度较高,内部加工用传统的磨削刀具很难完成,因此必须用激光设备。目前大族激光的切割设备处于全球领先的地位,与苹果另外一个激光切割设备供应商Manz对比,无论是性价比、服务、产业集群角度来说manz与大族相比都没有任何优势。从与下游主要客户蓝思的配合进度来看,公司在新品上要遥遥领先Manz,未来有望占据主要市场份额。三季度业绩已经在一定程度上体现了蓝宝石业务的高弹性,如果展望明年,蓝宝石盖板手机和iWatch的放量将为公司带来可观的业绩贡献。从加工时间来判断,我们保守估计明年苹果对公司激光切割设备需求在1000台以上,有望增厚0.5元以上EPS。此外,公司研磨设备放量在即,明年业绩会更超预期。

    轻薄化智能化趋势提升激光加工设备需求。从更长远的角度看,中国提前迎来刘易斯拐点,增长中枢的下移已经成为不容争辩的现实。企业对劳动生产率的提高提出了更高的要求,劳动成本上升的外在压力,将迫使企业调整生产要素的投入比例,提升自动化比例,进而完成资本替代由原有的劳动密集型产品生产向技术密集型产品生产的升级过程。未来产业升级、工业企业自动化、信息化改造是大势所趋,将产生对自动化设备乃至激光设备的庞大需求。此外,轻薄短小、智能化、融合化发展是制造业长期发展趋势,也将提升对激光加工设备的需求。

    自主核心激光技术的解决方案提供商正在逐步长成。公司在报告期内夯实了大功率激光设备系统集成及个性化定制开发业务发展基础,我们相信公司未来必定不会只满足于做一个激光设备提供商,而是会往系统解决方案提供商转型,并且是拥有自主核心激光技术的解决方案提供商。我们相信大功率焊接将成为公司未来重要增点之一,随着5000w以上大功率激光器的量产成熟,激光应用的领域将大大拓展。比如钢板、铜板、钛合金板等中厚板的加工和切割,在汽车、船舶制造、军工领域将有广泛的应用,创造出庞大的市场需求。

    盈利预测:激光行业天然与自动化、机器人行业相辅相成,我们认为大族就是中国高端设备制造企业的优秀代表,公司业绩和估值均有非常大的提升空间。预计公司2014-2016年EPS分别为0.73、1.03、1.41元,目前股价对应PE分别为25、18、13倍,明显低估。给予公司买入评级,目标价25元。