事件:我们近期到公司进行了实地调研,与公司高管就当前经营现状和未来的发展前景进行了深入沟通,我们认为:公司的“短中长”期成长逻辑非常清晰,置于“人口红利消失+政策鼓励产业升级”的时代大背景下,公司的投资价值弥足珍贵。

    短期看:打标机14年将大幅增长,蓝宝石业务处于放量前夜。14年下半年将进入苹果新品发布高潮期,iPhone6、iWatch、iPadPro有望相继发布,这些产品需新购大量的打标机以支撑千万级别的出货量(因此苹果上调14年的资本开支幅度高达57%),我们预计公司打标机业务增长将在50%以上;此外,蓝宝石将大量应用于iWatch、iPhone6、iPad中(Home键、镜头保护、盖板),当期技术条件下后段加工只能使用激光加工设备、无其他有效手段、在当前加工良率偏低的情况下,消费电子蓝宝石设备的大蓝海市场已处于启动前夜。我们判断:仅15年苹果蓝宝石设备市场采购总量将高达30~60亿人民币,后续将逐年递增,公司有望独享1/3~1/2市场份额。考虑到三星、华为、小米等市场跟随者也有望染指蓝宝石,市场空间有望进一步提升空间。公司在此领域护城河异常宽广:国内无竞争对手、国际竞争对手也仅2~3家,而相比于国际竞争对手,公司在技术无劣势、成本和贴近客户服务方面优势极大。

    中期看:大功率激光设备出货将井喷。制造业产业升级转型对于设备自动化、高精设备必将持续升温。公司大功率激光切割、焊接设备相对于传统手段,具有精度高、效率高、自动化程度高、柔性化生产等无可比拟优势,将率先在国内汽车制造等重资本、高精度行业大量普及。作为世界最大的汽车生产国,我国大功率激光设备的普及率远低于美日韩等国,潜在10倍量级以上的市场需求,“市场高速启动+进口替代”双轮驱动,市场空间甚至将超过当前在消费电子的小型激光设备的市场总和。公司这块业务12年已布局,13年发力,增长率在70%以上。目前公司国内无竞争对手,国际竞争对手也非常有限。公司产品正加速改进,与国际竞争对手产品差距已难分伯仲,14年及以后将这块业务长期将呈井喷态势。

    长期看:3D打印、脆性材料切割想象空间巨大。3D打印被誉为“第三次工业革命”的颠覆性技术,未来产业规模在万亿级别。3D打印常用的加成法必须使用激光技术。公司依托多年技术积累,专攻高端的金属粉末3D打印机,14年下半年第一版机器即将成型,15年将走向商用,市场想象空间巨大。此外,公司对于金属以外的脆性材料积累已久,蓝宝石只是公司在脆性材料领域小试牛刀,未来可扩展领域极大。