大族激光上修上半年业绩预增区间至25-35%大幅超越市场预期,主要源于苹果业务开始放量和非苹果多点开花,而三季苹果订单集中确认有望带来爆发性增长,蓝宝石切割等新品将给今明年高增长奠定基础,且长线受益激光微加工和高功率趋势。我们上调14/15年业绩至0.7/1.0元,上调目标价至25元,维持强推!  二季度预增大超预期。公司上半年的业绩预增区间由5-25%上修至25-35%,区间中值对应二季度单季净利为2.1亿,环比增长587%,同比增长64%,大幅超越市场预期,验证我们此前拐点判断。

    苹果业务开始放量,非苹果多点开花。我们分析二季超预期主要原因是整体消费电子回暖带来各项业务全面开花,尤其是苹果业务开始放量所致。大族今年打标、焊接、切割、量测等部门均有较多新品配合苹果,按照新款iphone和iWatch分别于9-10月和11月发布的节奏,公司从4月底开始已开始批量交付iPhone打标、切割、焊接和量测设备,是业绩驱动主力因素,而对于蓝宝石切割设备,由于今年iPhone仅有少量高档版使用蓝宝石且以钻孔为主,而iWatch大比例使用蓝宝石且加工复杂度较高是切割设备主力应用领域,我们了解从6月份开始批量交付,二季度确认少部分,会在三季度集中放量。此外,公司非苹果业务已多点开花,高功率部门上半年维持高景气且焊接业务有重要突破,小功率业务受益电子行业精密加工和自动化升级加速以及光纤业务份额提升,而PCB亦有新品突破,LED维持稳健增长等。

    迎接爆发的三季,二次腾飞趋势确立。公司当前苹果订单非常饱满,我们判断今年蓝宝石之外的传统苹果业务将实现11-12亿销售,而蓝宝石设备首批订单在9月前交付完毕且后续会有追加订单,全年出货望达到100余台,对应6-7亿销售,而明年iWatch扩产和iPhone全面使用蓝宝石将带来保守2倍以上订单弹性。在苹果集中放量下,公司今年三季度有望重现12年Q3一样的爆发性增长,且增长动能延续至15年。此外,公司的蓝宝石研磨设备有望重复切割设备的成功,及金属加工CNC受益国产化趋势亦望放量带来弹性。苹果之外,高功率业务将打开公司长线空间,公司在去年切割业务和今年焊接业务接连突破下,通过份额提升实现逆势大幅增长,有望在未来几年重复在小功率的成功之路。我们在前期32页深度报告中已系统阐述大族14年迎来业绩拐点和二次腾飞的逻辑,这从二季度开始将逐渐兑现。

    维持“强烈推荐-A”,上调目标价至25元。我们认为大族将长线受益于激光向微加工和高功率升级和进口替代大趋势,14年坐拥天时、地利、人和,业绩拐点已经确认。我们上调14/15/16年EPS至0.70/1.00/1.20元,其中对应主业为0.65/0.95/1.15元。今明年主业增长超100%和近50%,上调目标价至25元,相当于年底看15年25倍PE,向上近50%空间,维持“强烈推荐-A”!