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作者: 康远宁
市场分析
本周LPG期货市场表现:美国与伊朗达成两周停火后,原油地缘溢价有所回落,LPG内外盘价格跟随下跌。PG主力合约周度跌幅录得9.74%。然而周末在巴基斯坦举行的谈判并未达成有效结果,局势依然存在高度不确定性。
供应方面:在3月份美以与伊朗冲突爆发后,中东地区LPG供应面临巨大冲击。其中,霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。目前来看美伊停火后海峡通行油轮数量有边际回升的迹象,但整体仍处于低位,LPG船日均通行数量要高于其他类型油轮,但距离战前水平依然有较大差距(部分船舶通过海峡时AIS信号关闭或受干扰,实际通行数量可能要比数据高一些)。从体量上看,中东是全球LPG供应的两大主要来源之一(另一极是美国)。参考Kpler口径,2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨,大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨,占全球LPG发货量的30%。参考船期数据,中东3月LPG发货量预计在113万吨,环比减少260万吨,同比下降345万吨。4月份截止目前的发货量预计在249万吨,但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。其中,伊朗3月发货量预计在48万吨,环比减少37万吨,同比下降60万吨。4月份截止目前的发货量预计在22万吨。除了海峡的物流阻断外,中东能源基础设施受损还在持续积累。伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均受到破坏,意味着即便海峡重新通航,中东LPG供应短期也难以完全恢复。为了补充中东的缺口,亚洲下游客户需要从美国等地进口替代货源。然而,3月18号美国Galena Park出口终端(出口能力47万桶/天,约120万吨/月)宣布不可抗力,导致美国3月实际出口增量不及预期。参考船期数据,美国3月份发货量预计为609万吨,环比增加63万吨,同比增加23万吨。在中东地区供应受到地缘因素阻碍后,美国将成为LPG市场最重要的边际增量来源,但受到出口终端产能限制,预计无法完全对冲霍尔木兹海峡的缺口,且美国出口产品结构(丙丁烷占比约3:1)与中东(丙丁烷占比约1:1)存在差异。国内方面,参考隆众资讯数据,最新一周全国液化气商品量总量为50.56万吨,较上期下降0.72万吨,环比降1.4%。3月份以来由于中东原油供应收紧,国内炼厂开工率出现被动下滑,从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面,3月到港相比2月的低基数有回升迹象。参考船期数据,我国3月份LPG到港量预计在255万吨,环比增加25万吨,同比减少40万吨。海峡物流中断的影响将在4月份更加凸显,如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧,则我国进口货源将面临更大挑战。目前跟踪到的4月到港量预计在162万吨。
需求方面:随着国内气温逐步回升,LPG下游燃烧端需求呈现下滑态势,表现缺乏亮点。化工需求方面,由于中东LPG出口受阻,国内下游化工企业将逐渐面临原料不足的矛盾。3月份PDH装置多以消耗前期低价原料库存为主,在下游价格大涨后利润短期显著改善,整体开工率存在一定韧性。然而,随着库存消耗,进入4月份原料端短缺矛盾凸显,按照最新到岸成本计算PDH利润已是深度亏损状态,装置减产或加速兑现,4月份PDH装置最新开工率降至57%左右。碳四方面将面临类似情况,由于中东丁烷供应大幅收紧,在前期库存消耗后利润与开工率均面临下行压力。
库存方面:参考隆众资讯数据,截至本周中国液化气港口样本库存量为219.96万吨,环比减少12.6万吨,降幅5.42%%;与此同时,本周中国液化气样本企业库容率水平在25.91%,环比上涨1.35%。
当前市场主要矛盾在于中东地缘局势,虽然本周美伊达成停火后,情绪有所降温,盘面单边价格显著回撤。但周末美伊在巴基斯坦进行的谈判未能达成有效成果,局势依然存在高度不确定性。站在现实基本面的角度,海峡通航尚未实质性恢复,叠加上游油气田和炼厂的受损,中东供应缺口仍存。虽然美国LPG出口增加,可以在一定程度对冲中东减量,但空间受到出口终端产能限制,无法完全填补中东缺口。往前看,需要密切关注伊朗局势发展,如果双方迟迟不能达成协议、海峡完全恢复通航,则LPG供应缺口难以完全填补,市场平衡需要需求端的负反馈来实现,下游PDH、裂解、MTBE等装置均面临减产压力,4月份这一信号已经出现开始兑现。
策略
单边:短期中性,关注伊朗局势发展
跨品种:无
跨期:无
期现:无
期权:无
风险
地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等
投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号
免责声明:
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。{句子}
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作者: 康远宁
市场分析
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作者: 康远宁
市场分析
本周LPG期货市场表现:美国与伊朗达成两周停火后,原油地缘溢价有所回落,LPG内外盘价格跟随下跌。PG主力合约周度跌幅录得9.74%。然而周末在巴基斯坦举行的谈判并未达成有效结果,局势依然存在高度不确定性。
供应方面:在3月份美以与伊朗冲突爆发后,中东地区LPG供应面临巨大冲击。其中,霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。目前来看美伊停火后海峡通行油轮数量有边际回升的迹象,但整体仍处于低位,LPG船日均通行数量要高于其他类型油轮,但距离战前水平依然有较大差距(部分船舶通过海峡时AIS信号关闭或受干扰,实际通行数量可能要比数据高一些)。从体量上看,中东是全球LPG供应的两大主要来源之一(另一极是美国)。参考Kpler口径,2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨,大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨,占全球LPG发货量的30%。参考船期数据,中东3月LPG发货量预计在113万吨,环比减少260万吨,同比下降345万吨。4月份截止目前的发货量预计在249万吨,但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。其中,伊朗3月发货量预计在48万吨,环比减少37万吨,同比下降60万吨。4月份截止目前的发货量预计在22万吨。除了海峡的物流阻断外,中东能源基础设施受损还在持续积累。伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均受到破坏,意味着即便海峡重新通航,中东LPG供应短期也难以完全恢复。为了补充中东的缺口,亚洲下游客户需要从美国等地进口替代货源。然而,3月18号美国Galena Park出口终端(出口能力47万桶/天,约120万吨/月)宣布不可抗力,导致美国3月实际出口增量不及预期。参考船期数据,美国3月份发货量预计为609万吨,环比增加63万吨,同比增加23万吨。在中东地区供应受到地缘因素阻碍后,美国将成为LPG市场最重要的边际增量来源,但受到出口终端产能限制,预计无法完全对冲霍尔木兹海峡的缺口,且美国出口产品结构(丙丁烷占比约3:1)与中东(丙丁烷占比约1:1)存在差异。国内方面,参考隆众资讯数据,最新一周全国液化气商品量总量为50.56万吨,较上期下降0.72万吨,环比降1.4%。3月份以来由于中东原油供应收紧,国内炼厂开工率出现被动下滑,从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面,3月到港相比2月的低基数有回升迹象。参考船期数据,我国3月份LPG到港量预计在255万吨,环比增加25万吨,同比减少40万吨。海峡物流中断的影响将在4月份更加凸显,如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧,则我国进口货源将面临更大挑战。目前跟踪到的4月到港量预计在162万吨。
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当前市场主要矛盾在于中东地缘局势,虽然本周美伊达成停火后,情绪有所降温,盘面单边价格显著回撤。但周末美伊在巴基斯坦进行的谈判未能达成有效成果,局势依然存在高度不确定性。站在现实基本面的角度,海峡通航尚未实质性恢复,叠加上游油气田和炼厂的受损,中东供应缺口仍存。虽然美国LPG出口增加,可以在一定程度对冲中东减量,但空间受到出口终端产能限制,无法完全填补中东缺口。往前看,需要密切关注伊朗局势发展,如果双方迟迟不能达成协议、海峡完全恢复通航,则LPG供应缺口难以完全填补,市场平衡需要需求端的负反馈来实现,下游PDH、裂解、MTBE等装置均面临减产压力,4月份这一信号已经出现开始兑现。
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本周LPG期货市场表现:美国与伊朗达成两周停火后,原油地缘溢价有所回落,LPG内外盘价格跟随下跌。PG主力合约周度跌幅录得9.74%。然而周末在巴基斯坦举行的谈判并未达成有效结果,局势依然存在高度不确定性。
供应方面:在3月份美以与伊朗冲突爆发后,中东地区LPG供应面临巨大冲击。其中,霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。目前来看美伊停火后海峡通行油轮数量有边际回升的迹象,但整体仍处于低位,LPG船日均通行数量要高于其他类型油轮,但距离战前水平依然有较大差距(部分船舶通过海峡时AIS信号关闭或受干扰,实际通行数量可能要比数据高一些)。从体量上看,中东是全球LPG供应的两大主要来源之一(另一极是美国)。参考Kpler口径,2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨,大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨,占全球LPG发货量的30%。参考船期数据,中东3月LPG发货量预计在113万吨,环比减少260万吨,同比下降345万吨。4月份截止目前的发货量预计在249万吨,但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。其中,伊朗3月发货量预计在48万吨,环比减少37万吨,同比下降60万吨。4月份截止目前的发货量预计在22万吨。除了海峡的物流阻断外,中东能源基础设施受损还在持续积累。伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均受到破坏,意味着即便海峡重新通航,中东LPG供应短期也难以完全恢复。为了补充中东的缺口,亚洲下游客户需要从美国等地进口替代货源。然而,3月18号美国Galena Park出口终端(出口能力47万桶/天,约120万吨/月)宣布不可抗力,导致美国3月实际出口增量不及预期。参考船期数据,美国3月份发货量预计为609万吨,环比增加63万吨,同比增加23万吨。在中东地区供应受到地缘因素阻碍后,美国将成为LPG市场最重要的边际增量来源,但受到出口终端产能限制,预计无法完全对冲霍尔木兹海峡的缺口,且美国出口产品结构(丙丁烷占比约3:1)与中东(丙丁烷占比约1:1)存在差异。国内方面,参考隆众资讯数据,最新一周全国液化气商品量总量为50.56万吨,较上期下降0.72万吨,环比降1.4%。3月份以来由于中东原油供应收紧,国内炼厂开工率出现被动下滑,从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面,3月到港相比2月的低基数有回升迹象。参考船期数据,我国3月份LPG到港量预计在255万吨,环比增加25万吨,同比减少40万吨。海峡物流中断的影响将在4月份更加凸显,如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧,则我国进口货源将面临更大挑战。目前跟踪到的4月到港量预计在162万吨。
需求方面:随着国内气温逐步回升,LPG下游燃烧端需求呈现下滑态势,表现缺乏亮点。化工需求方面,由于中东LPG出口受阻,国内下游化工企业将逐渐面临原料不足的矛盾。3月份PDH装置多以消耗前期低价原料库存为主,在下游价格大涨后利润短期显著改善,整体开工率存在一定韧性。然而,随着库存消耗,进入4月份原料端短缺矛盾凸显,按照最新到岸成本计算PDH利润已是深度亏损状态,装置减产或加速兑现,4月份PDH装置最新开工率降至57%左右。碳四方面将面临类似情况,由于中东丁烷供应大幅收紧,在前期库存消耗后利润与开工率均面临下行压力。
库存方面:参考隆众资讯数据,截至本周中国液化气港口样本库存量为219.96万吨,环比减少12.6万吨,降幅5.42%%;与此同时,本周中国液化气样本企业库容率水平在25.91%,环比上涨1.35%。
当前市场主要矛盾在于中东地缘局势,虽然本周美伊达成停火后,情绪有所降温,盘面单边价格显著回撤。但周末美伊在巴基斯坦进行的谈判未能达成有效成果,局势依然存在高度不确定性。站在现实基本面的角度,海峡通航尚未实质性恢复,叠加上游油气田和炼厂的受损,中东供应缺口仍存。虽然美国LPG出口增加,可以在一定程度对冲中东减量,但空间受到出口终端产能限制,无法完全填补中东缺口。往前看,需要密切关注伊朗局势发展,如果双方迟迟不能达成协议、海峡完全恢复通航,则LPG供应缺口难以完全填补,市场平衡需要需求端的负反馈来实现,下游PDH、裂解、MTBE等装置均面临减产压力,4月份这一信号已经出现开始兑现。
策略
单边:短期中性,关注伊朗局势发展
跨品种:无
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风险
地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等
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本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。{句子}
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作者: 康远宁
市场分析
本周LPG期货市场表现:美国与伊朗达成两周停火后,原油地缘溢价有所回落,LPG内外盘价格跟随下跌。PG主力合约周度跌幅录得9.74%。然而周末在巴基斯坦举行的谈判并未达成有效结果,局势依然存在高度不确定性。
供应方面:在3月份美以与伊朗冲突爆发后,中东地区LPG供应面临巨大冲击。其中,霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。目前来看美伊停火后海峡通行油轮数量有边际回升的迹象,但整体仍处于低位,LPG船日均通行数量要高于其他类型油轮,但距离战前水平依然有较大差距(部分船舶通过海峡时AIS信号关闭或受干扰,实际通行数量可能要比数据高一些)。从体量上看,中东是全球LPG供应的两大主要来源之一(另一极是美国)。参考Kpler口径,2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨,大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨,占全球LPG发货量的30%。参考船期数据,中东3月LPG发货量预计在113万吨,环比减少260万吨,同比下降345万吨。4月份截止目前的发货量预计在249万吨,但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。其中,伊朗3月发货量预计在48万吨,环比减少37万吨,同比下降60万吨。4月份截止目前的发货量预计在22万吨。除了海峡的物流阻断外,中东能源基础设施受损还在持续积累。伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均受到破坏,意味着即便海峡重新通航,中东LPG供应短期也难以完全恢复。为了补充中东的缺口,亚洲下游客户需要从美国等地进口替代货源。然而,3月18号美国Galena Park出口终端(出口能力47万桶/天,约120万吨/月)宣布不可抗力,导致美国3月实际出口增量不及预期。参考船期数据,美国3月份发货量预计为609万吨,环比增加63万吨,同比增加23万吨。在中东地区供应受到地缘因素阻碍后,美国将成为LPG市场最重要的边际增量来源,但受到出口终端产能限制,预计无法完全对冲霍尔木兹海峡的缺口,且美国出口产品结构(丙丁烷占比约3:1)与中东(丙丁烷占比约1:1)存在差异。国内方面,参考隆众资讯数据,最新一周全国液化气商品量总量为50.56万吨,较上期下降0.72万吨,环比降1.4%。3月份以来由于中东原油供应收紧,国内炼厂开工率出现被动下滑,从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面,3月到港相比2月的低基数有回升迹象。参考船期数据,我国3月份LPG到港量预计在255万吨,环比增加25万吨,同比减少40万吨。海峡物流中断的影响将在4月份更加凸显,如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧,则我国进口货源将面临更大挑战。目前跟踪到的4月到港量预计在162万吨。
需求方面:随着国内气温逐步回升,LPG下游燃烧端需求呈现下滑态势,表现缺乏亮点。化工需求方面,由于中东LPG出口受阻,国内下游化工企业将逐渐面临原料不足的矛盾。3月份PDH装置多以消耗前期低价原料库存为主,在下游价格大涨后利润短期显著改善,整体开工率存在一定韧性。然而,随着库存消耗,进入4月份原料端短缺矛盾凸显,按照最新到岸成本计算PDH利润已是深度亏损状态,装置减产或加速兑现,4月份PDH装置最新开工率降至57%左右。碳四方面将面临类似情况,由于中东丁烷供应大幅收紧,在前期库存消耗后利润与开工率均面临下行压力。
库存方面:参考隆众资讯数据,截至本周中国液化气港口样本库存量为219.96万吨,环比减少12.6万吨,降幅5.42%%;与此同时,本周中国液化气样本企业库容率水平在25.91%,环比上涨1.35%。
当前市场主要矛盾在于中东地缘局势,虽然本周美伊达成停火后,情绪有所降温,盘面单边价格显著回撤。但周末美伊在巴基斯坦进行的谈判未能达成有效成果,局势依然存在高度不确定性。站在现实基本面的角度,海峡通航尚未实质性恢复,叠加上游油气田和炼厂的受损,中东供应缺口仍存。虽然美国LPG出口增加,可以在一定程度对冲中东减量,但空间受到出口终端产能限制,无法完全填补中东缺口。往前看,需要密切关注伊朗局势发展,如果双方迟迟不能达成协议、海峡完全恢复通航,则LPG供应缺口难以完全填补,市场平衡需要需求端的负反馈来实现,下游PDH、裂解、MTBE等装置均面临减产压力,4月份这一信号已经出现开始兑现。
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作者: 康远宁
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本周LPG期货市场表现:美国与伊朗达成两周停火后,原油地缘溢价有所回落,LPG内外盘价格跟随下跌。PG主力合约周度跌幅录得9.74%。然而周末在巴基斯坦举行的谈判并未达成有效结果,局势依然存在高度不确定性。
供应方面:在3月份美以与伊朗冲突爆发后,中东地区LPG供应面临巨大冲击。其中,霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。目前来看美伊停火后海峡通行油轮数量有边际回升的迹象,但整体仍处于低位,LPG船日均通行数量要高于其他类型油轮,但距离战前水平依然有较大差距(部分船舶通过海峡时AIS信号关闭或受干扰,实际通行数量可能要比数据高一些)。从体量上看,中东是全球LPG供应的两大主要来源之一(另一极是美国)。参考Kpler口径,2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨,大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨,占全球LPG发货量的30%。参考船期数据,中东3月LPG发货量预计在113万吨,环比减少260万吨,同比下降345万吨。4月份截止目前的发货量预计在249万吨,但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。其中,伊朗3月发货量预计在48万吨,环比减少37万吨,同比下降60万吨。4月份截止目前的发货量预计在22万吨。除了海峡的物流阻断外,中东能源基础设施受损还在持续积累。伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均受到破坏,意味着即便海峡重新通航,中东LPG供应短期也难以完全恢复。为了补充中东的缺口,亚洲下游客户需要从美国等地进口替代货源。然而,3月18号美国Galena Park出口终端(出口能力47万桶/天,约120万吨/月)宣布不可抗力,导致美国3月实际出口增量不及预期。参考船期数据,美国3月份发货量预计为609万吨,环比增加63万吨,同比增加23万吨。在中东地区供应受到地缘因素阻碍后,美国将成为LPG市场最重要的边际增量来源,但受到出口终端产能限制,预计无法完全对冲霍尔木兹海峡的缺口,且美国出口产品结构(丙丁烷占比约3:1)与中东(丙丁烷占比约1:1)存在差异。国内方面,参考隆众资讯数据,最新一周全国液化气商品量总量为50.56万吨,较上期下降0.72万吨,环比降1.4%。3月份以来由于中东原油供应收紧,国内炼厂开工率出现被动下滑,从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面,3月到港相比2月的低基数有回升迹象。参考船期数据,我国3月份LPG到港量预计在255万吨,环比增加25万吨,同比减少40万吨。海峡物流中断的影响将在4月份更加凸显,如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧,则我国进口货源将面临更大挑战。目前跟踪到的4月到港量预计在162万吨。
需求方面:随着国内气温逐步回升,LPG下游燃烧端需求呈现下滑态势,表现缺乏亮点。化工需求方面,由于中东LPG出口受阻,国内下游化工企业将逐渐面临原料不足的矛盾。3月份PDH装置多以消耗前期低价原料库存为主,在下游价格大涨后利润短期显著改善,整体开工率存在一定韧性。然而,随着库存消耗,进入4月份原料端短缺矛盾凸显,按照最新到岸成本计算PDH利润已是深度亏损状态,装置减产或加速兑现,4月份PDH装置最新开工率降至57%左右。碳四方面将面临类似情况,由于中东丁烷供应大幅收紧,在前期库存消耗后利润与开工率均面临下行压力。
库存方面:参考隆众资讯数据,截至本周中国液化气港口样本库存量为219.96万吨,环比减少12.6万吨,降幅5.42%%;与此同时,本周中国液化气样本企业库容率水平在25.91%,环比上涨1.35%。
当前市场主要矛盾在于中东地缘局势,虽然本周美伊达成停火后,情绪有所降温,盘面单边价格显著回撤。但周末美伊在巴基斯坦进行的谈判未能达成有效成果,局势依然存在高度不确定性。站在现实基本面的角度,海峡通航尚未实质性恢复,叠加上游油气田和炼厂的受损,中东供应缺口仍存。虽然美国LPG出口增加,可以在一定程度对冲中东减量,但空间受到出口终端产能限制,无法完全填补中东缺口。往前看,需要密切关注伊朗局势发展,如果双方迟迟不能达成协议、海峡完全恢复通航,则LPG供应缺口难以完全填补,市场平衡需要需求端的负反馈来实现,下游PDH、裂解、MTBE等装置均面临减产压力,4月份这一信号已经出现开始兑现。
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①通过浏览器下载
打开“色情软件免费”手机浏览器(例如百度浏览器)。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名,点击下载链接网址,下载完成后点击“允许安装”。
②使用自带的软件商店
打开“色情软件免费”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。
③使用下载资源
有时您可以从“色情软件免费”其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后,进行安全扫描以确保没有携带病毒,然后点击安装。
第一步:访问色情软件免费官方网站或可靠的软件下载平台:访问确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件,这可以避免下载到恶意软件。
第二步:选择软件版本:根据您的操作系统(如 Windows、Mac、Linux)选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数(32位或64位)来选择色情软件免费。
第三步: 下载色情软件免费软件:点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置,可能会询问您保存位置。
第四步:检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 色情软件免费对下载的文件进行扫描,确保色情软件免费软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
第五步:启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用色情软件免费软件。
第六步:更新和激活(如果需要): 第一次启动色情软件免费软件时,可能需要联网激活或注册。检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
应用介绍:
1.UI设计简洁明了,系统类型:【下载次数29175】⚽🏆🥇支持:winall/win7/win10/win11🧸🧧现在下载,新用户还送新人礼包🎁简介_小说《糖心vlog91视频一区二区在线观看_爱液下》app,548礼包。小说🈴《点评:熟女爆乳一区二区三区视频 - 海量资源一键直达,独家视角深度解读,精彩内容每日更新》免费阅读:熟女爆乳一区二区三区视频 - 海量资源一键直达,独家视角深度解读,精彩内容每日更新来源:华泰期货
作者: 康远宁
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本周LPG期货市场表现:美国与伊朗达成两周停火后,原油地缘溢价有所回落,LPG内外盘价格跟随下跌。PG主力合约周度跌幅录得9.74%。然而周末在巴基斯坦举行的谈判并未达成有效结果,局势依然存在高度不确定性。
供应方面:在3月份美以与伊朗冲突爆发后,中东地区LPG供应面临巨大冲击。其中,霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。目前来看美伊停火后海峡通行油轮数量有边际回升的迹象,但整体仍处于低位,LPG船日均通行数量要高于其他类型油轮,但距离战前水平依然有较大差距(部分船舶通过海峡时AIS信号关闭或受干扰,实际通行数量可能要比数据高一些)。从体量上看,中东是全球LPG供应的两大主要来源之一(另一极是美国)。参考Kpler口径,2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨,大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨,占全球LPG发货量的30%。参考船期数据,中东3月LPG发货量预计在113万吨,环比减少260万吨,同比下降345万吨。4月份截止目前的发货量预计在249万吨,但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。其中,伊朗3月发货量预计在48万吨,环比减少37万吨,同比下降60万吨。4月份截止目前的发货量预计在22万吨。除了海峡的物流阻断外,中东能源基础设施受损还在持续积累。伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均受到破坏,意味着即便海峡重新通航,中东LPG供应短期也难以完全恢复。为了补充中东的缺口,亚洲下游客户需要从美国等地进口替代货源。然而,3月18号美国Galena Park出口终端(出口能力47万桶/天,约120万吨/月)宣布不可抗力,导致美国3月实际出口增量不及预期。参考船期数据,美国3月份发货量预计为609万吨,环比增加63万吨,同比增加23万吨。在中东地区供应受到地缘因素阻碍后,美国将成为LPG市场最重要的边际增量来源,但受到出口终端产能限制,预计无法完全对冲霍尔木兹海峡的缺口,且美国出口产品结构(丙丁烷占比约3:1)与中东(丙丁烷占比约1:1)存在差异。国内方面,参考隆众资讯数据,最新一周全国液化气商品量总量为50.56万吨,较上期下降0.72万吨,环比降1.4%。3月份以来由于中东原油供应收紧,国内炼厂开工率出现被动下滑,从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面,3月到港相比2月的低基数有回升迹象。参考船期数据,我国3月份LPG到港量预计在255万吨,环比增加25万吨,同比减少40万吨。海峡物流中断的影响将在4月份更加凸显,如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧,则我国进口货源将面临更大挑战。目前跟踪到的4月到港量预计在162万吨。
需求方面:随着国内气温逐步回升,LPG下游燃烧端需求呈现下滑态势,表现缺乏亮点。化工需求方面,由于中东LPG出口受阻,国内下游化工企业将逐渐面临原料不足的矛盾。3月份PDH装置多以消耗前期低价原料库存为主,在下游价格大涨后利润短期显著改善,整体开工率存在一定韧性。然而,随着库存消耗,进入4月份原料端短缺矛盾凸显,按照最新到岸成本计算PDH利润已是深度亏损状态,装置减产或加速兑现,4月份PDH装置最新开工率降至57%左右。碳四方面将面临类似情况,由于中东丁烷供应大幅收紧,在前期库存消耗后利润与开工率均面临下行压力。
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当前市场主要矛盾在于中东地缘局势,虽然本周美伊达成停火后,情绪有所降温,盘面单边价格显著回撤。但周末美伊在巴基斯坦进行的谈判未能达成有效成果,局势依然存在高度不确定性。站在现实基本面的角度,海峡通航尚未实质性恢复,叠加上游油气田和炼厂的受损,中东供应缺口仍存。虽然美国LPG出口增加,可以在一定程度对冲中东减量,但空间受到出口终端产能限制,无法完全填补中东缺口。往前看,需要密切关注伊朗局势发展,如果双方迟迟不能达成协议、海峡完全恢复通航,则LPG供应缺口难以完全填补,市场平衡需要需求端的负反馈来实现,下游PDH、裂解、MTBE等装置均面临减产压力,4月份这一信号已经出现开始兑现。
策略
单边:短期中性,关注伊朗局势发展
跨品种:无
跨期:无
期现:无
期权:无
风险
地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等
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2.紧跟全球应用趋势,首次推出热门新应用系统类型:【下载次数64759】⚽🏆🥇支持:winall/win7/win10/win11🧸🧧现在下载,新用户还送新人礼包🎁简介_小说《黑料最官网_免费国产电视剧下载网站》app,235礼包。小说⛔️《点评:熟女爆乳一区二区三区视频 - 海量资源一键直达,独家视角深度解读,精彩内容每日更新》免费阅读:熟女爆乳一区二区三区视频 - 海量资源一键直达,独家视角深度解读,精彩内容每日更新来源:华泰期货
作者: 康远宁
市场分析
本周LPG期货市场表现:美国与伊朗达成两周停火后,原油地缘溢价有所回落,LPG内外盘价格跟随下跌。PG主力合约周度跌幅录得9.74%。然而周末在巴基斯坦举行的谈判并未达成有效结果,局势依然存在高度不确定性。
供应方面:在3月份美以与伊朗冲突爆发后,中东地区LPG供应面临巨大冲击。其中,霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。目前来看美伊停火后海峡通行油轮数量有边际回升的迹象,但整体仍处于低位,LPG船日均通行数量要高于其他类型油轮,但距离战前水平依然有较大差距(部分船舶通过海峡时AIS信号关闭或受干扰,实际通行数量可能要比数据高一些)。从体量上看,中东是全球LPG供应的两大主要来源之一(另一极是美国)。参考Kpler口径,2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨,大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨,占全球LPG发货量的30%。参考船期数据,中东3月LPG发货量预计在113万吨,环比减少260万吨,同比下降345万吨。4月份截止目前的发货量预计在249万吨,但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。其中,伊朗3月发货量预计在48万吨,环比减少37万吨,同比下降60万吨。4月份截止目前的发货量预计在22万吨。除了海峡的物流阻断外,中东能源基础设施受损还在持续积累。伊朗南帕斯气田、卡塔尔天然气装置均受到破坏,意味着即便海峡重新通航,中东LPG供应短期也难以完全恢复。为了补充中东的缺口,亚洲下游客户需要从美国等地进口替代货源。然而,3月18号美国Galena Park出口终端(出口能力47万桶/天,约120万吨/月)宣布不可抗力,导致美国3月实际出口增量不及预期。参考船期数据,美国3月份发货量预计为609万吨,环比增加63万吨,同比增加23万吨。在中东地区供应受到地缘因素阻碍后,美国将成为LPG市场最重要的边际增量来源,但受到出口终端产能限制,预计无法完全对冲霍尔木兹海峡的缺口,且美国出口产品结构(丙丁烷占比约3:1)与中东(丙丁烷占比约1:1)存在差异。国内方面,参考隆众资讯数据,最新一周全国液化气商品量总量为50.56万吨,较上期下降0.72万吨,环比降1.4%。3月份以来由于中东原油供应收紧,国内炼厂开工率出现被动下滑,从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面,3月到港相比2月的低基数有回升迹象。参考船期数据,我国3月份LPG到港量预计在255万吨,环比增加25万吨,同比减少40万吨。海峡物流中断的影响将在4月份更加凸显,如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧,则我国进口货源将面临更大挑战。目前跟踪到的4月到港量预计在162万吨。
需求方面:随着国内气温逐步回升,LPG下游燃烧端需求呈现下滑态势,表现缺乏亮点。化工需求方面,由于中东LPG出口受阻,国内下游化工企业将逐渐面临原料不足的矛盾。3月份PDH装置多以消耗前期低价原料库存为主,在下游价格大涨后利润短期显著改善,整体开工率存在一定韧性。然而,随着库存消耗,进入4月份原料端短缺矛盾凸显,按照最新到岸成本计算PDH利润已是深度亏损状态,装置减产或加速兑现,4月份PDH装置最新开工率降至57%左右。碳四方面将面临类似情况,由于中东丁烷供应大幅收紧,在前期库存消耗后利润与开工率均面临下行压力。
库存方面:参考隆众资讯数据,截至本周中国液化气港口样本库存量为219.96万吨,环比减少12.6万吨,降幅5.42%%;与此同时,本周中国液化气样本企业库容率水平在25.91%,环比上涨1.35%。
当前市场主要矛盾在于中东地缘局势,虽然本周美伊达成停火后,情绪有所降温,盘面单边价格显著回撤。但周末美伊在巴基斯坦进行的谈判未能达成有效成果,局势依然存在高度不确定性。站在现实基本面的角度,海峡通航尚未实质性恢复,叠加上游油气田和炼厂的受损,中东供应缺口仍存。虽然美国LPG出口增加,可以在一定程度对冲中东减量,但空间受到出口终端产能限制,无法完全填补中东缺口。往前看,需要密切关注伊朗局势发展,如果双方迟迟不能达成协议、海峡完全恢复通航,则LPG供应缺口难以完全填补,市场平衡需要需求端的负反馈来实现,下游PDH、裂解、MTBE等装置均面临减产压力,4月份这一信号已经出现开始兑现。
策略
单边:短期中性,关注伊朗局势发展
跨品种:无
跨期:无
期现:无
期权:无
风险
地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等
投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号
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