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我國工業矽在全球產能中占有絕對比重，對外流向上也以出口為主，進口量可忽略，所以供應端的擾動主要看國內，受海外影響較小。考慮產業特點，供應格局的判斷主要關注產能寬鬆度、季節性生產、區域生產集中度、大廠生產計劃以及成本利潤對生產反向影響等方麵。產能寬裕，供應彈性大2022年以來工業矽產能有進一步釋放，既有新廠家進場，也有原企業的擴產，還有上下遊一體化延伸配套，新建爐型也基本是33000kva的大型礦熱爐。近兩年雖然價格持續低位運行，部分企業新建有暫緩或者基本建好但暫未投產，但整體上仍有新增產能釋放，也貢獻出一定產量。考慮企業生產優化、部分技改等因素，當前原生工業矽裝置的產能已達1000萬噸，產能處於明顯過剩格局。企業集中度上，對比下遊環節工業矽相對分散，生產廠家有200家以上。整體來看，工業矽產能寬裕，供應彈性較大，近兩年企業多根據利潤和需求調整開工。據SMM統計，2025年原生矽產量為426.78萬噸，同比回落12.88%。西南季節性生產，北方集中度提升新疆、雲南、四川是工業矽三大傳統生產基地，因電價波動較大，西南生產具有明顯的季節性特征，主要生產時間集中在6-10月份，依托豐水期便宜的電價。北方地區電價全年較穩定，近年來新投產能也基本落地北方，除新疆外，內蒙、甘肅、寧夏成為新的產能聚集地，占比不斷提升，2025年新疆、內蒙、甘肅、寧夏合計產量占比已提升至80%以上，新疆地區占比在50%以上，所以北方地區生產對供應影響比重加大，西南地區更多成為補充， 新疆地區也是成本窪地，成為市場關注錨定重點。大廠高占比及開工波動頻繁，市場關注度高合盛矽業為工業矽產業裏的龍頭企業，其產量基本占到全國比重的30%以上，且近兩年因行情、資金、人員、其他外部因素等影響，開工調整較頻繁，生產反複，對市場擾動較大，需重點跟蹤。庫存情況工業矽期貨上市後，上下遊參考盤麵進行出貨或采購逐步成為市場主流。在上市初期，因市場成熟度不高，長時間給到無風險套利機會，市場上也湧現出大量的期現商進場參與，庫存也從廠家向社庫有集中轉移，在2023年下半年體現的較明顯。包括到2024年，市場供需格局寬鬆，但因期現商承接了部分采購需求，使得廠家仍能保持相對較高的產量，從整體樣本庫存來看，集中性的累庫在2024年，目前整體的庫存水平仍處於相對高位。從貿易環節上，除了上下遊點對點的一些直采外，當前在盤麵出現反彈給到比較理想的價格時，廠家仍會進行套保或與期現商商量好一個基差按照盤麵定價出貨，而當期貨走弱時，期現商出貨機會增加，下遊多根據情況點價補貨。供應端其他關注點冬季空氣質量偏差，新疆地區易受環保擾動；原料矽石供應寬鬆，但寒冷天氣下開采可能階段性受限；煤價、電價調整帶動影響。