4月17日，武汉锐科光钎激光技术股份有限公司(以下简称“锐科激光”)将上会，欲登陆创业板，公开发行不超过3200万股人民币普通股(A 股)，公开发行股份合计数占发行后总股本比例为25%。

　　公开资料显示，锐科激光是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，拥有高功率光纤激光器国家重点领域创新团队 和光纤激光器技术国家地方联合工程研究中心，是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。

　　记者发现，锐科激光欲过会，恐怕须向发审委解释一些令人不解的“操作”。

　　令人不解的转让“操作”

　　招股说明书显示，2011年9月8日法利普纳泽以1.285元/注册资本(合计1028万元)的价格收购华工激光持有的锐科激光13.33%的股权，然而仅仅11天以后，即2011年9月19日，法利普纳泽将其持有的锐科激光13.33%的股权以8元/注册资本(合计6400万元)的价格转让给华工科技（000988）。

　　IPO日报查询招股说明书发现，法利普纳泽为华工科技的全资子公司。

　　那么，为何法利普纳泽要在收购锐科激光股份的11天后以6.23倍的收购价格将股份转让给其母公司华工科技?这样做的目的何在?

　　一位注册会计向记者表示，一般情况下，从财务的角度看，此次出售，对于华工科技的财务报表并无多大的影响，因为法利普纳泽为华工科技的全资子公司，但是对于法利普纳泽来说，其财务报表会“漂亮”很多。

　　知名律师严义明向记者表示，法利普纳泽可能想通过该操作套现，或让他人对锐科激光的价值有所发现。

　　上述专家的猜测并非不可能。

　　上述转让发生约3个月之后，即2011年12月1日，三江集团以9.2元/注册资本(合计20608万元)的价格收购锐科激光37.33%的股权。

　　那么，此次三江集团的入股是否缘于对锐科激光的价值有所发现?

　　除此之外，24天之后，即2011年12月25日，三江集团以1.28元/注册资本的价格增资，此次的增资价格较三江集团上次的入股价减少了7.92元/注册资本。

　　那么，三江集团此次的增资价格是如何定的?价格是否公允?是否损害了锐科激光中小股东的权益?

　　与此同时，2011年12月25日，自然人卢昆忠、李成等11人以1.4元/注册资本的价格入股锐科激光。

　　为何三江集团与卢昆忠、李成等11个自然人同一天对锐科激光增资，但增资价格却不同?

　　独立性存疑

　　除了股权转让存疑，锐科激光还存在大量的关联交易。

　　招股说明书显示，锐科激光2015年-2017年经常性关联交易的交易总额分别为6053.18万元、3606.21万元、9490.67万元。虽然锐科激光2016年经常性关联交易的交易总额较2015年大幅减少，但其2017年经常性关联交易的交易总额却较2016年增长了163.18%。

　　此外，锐科激光2015年-2017年偶然性关联交易的交易总额分别为3520.6万元、259.08万元、5974.5万元，锐科激光2016年偶然性关联交易的交易总额同样较2015年大幅减少，但其2017年偶然性关联交易的交易总额却较2016年增长了2206.04%。

　　为何锐科激光有如此多的关联交易，且在2017年增幅明显?其是否有能力独立经营?

　　▲数据来源：招股说明书 

　　营业外收入高

　　除了上述问题，锐科激光还存在营业外收入过高的情况。

　　招股说明书显示，锐科激光2015年-2017年的净利润分别为2374.11万元、8832.49万元、27959.27万元，年复合增长率为235.37%。

　　锐科激光报告期内其经营业绩如何实现猛增?

　　此外，IPO日报发现，锐科激光2015年的业绩却“不亮眼”。

　　招股说明书显示，锐科激光2015年的营业利润为1741.68万元，利润总额为2806.93万元，营业外的收入为1102.63万元。其中，锐科激光2015年营业外的收入占当期利润总额的39.28%。

　　对此，一位业内人士向记者表示，一般情况下，如果营业外的收入占利润总额的15%以上，那么这家企业可能存在“不务正业”的情况。

　　与此同时，锐科激光2015年经营活动产生的现金流量净额为-431.59万元。换言之，锐科激光2015年产生的净利润(2374.11万元)并没有带来现金，反而企业经营现金净流出431.59万元。

　　针对上述疑问，截至记者发稿，尚未收到锐科激光的回复。

　　(国际金融报记者 邓皓天)