公司发布一季报,净利同比增长52%,并展望上半年业绩增长区间为10~40%。

 

评论:

 

1、一季度迎来强劲增长,盈利能力显著提升。

 

公司一季度营收11.8亿,同比增长18%,经营利润1.17亿,同比增长212%,归属母公司净利润1.15亿,同比增长52%,处于此前预期的50~60%区间,对应EPS 0.11元,符合预期。一季度扣非业绩能够增长102%,主要源于新能源业务包括锂电池焊接系统放量,苹果有部分很早期的订单落地,而大功率焊接亦有突破,Q1毛利率达到39.4%,环比和环比大幅提升7和3.5个点,加上公司持续改善经营效率期间费用率有所降低,带来利润超越收入大幅增长。

 

2、二季度展望因高基数和苹果订单确认节奏有所减速,但不碍全年高增长

 

公司在一季报中展望上半年业绩增速为10~40%,对应二季度盈利区间为2.33~3.28亿,环比Q1盈利大幅增长超过1倍并接近2倍,同比增速相对Q1有所降低,主要因为去年Q2有2.4亿高基数(14年苹果大年时Q2也就2.1亿净利),另一方面据了解公司有部分苹果订单确认时点尚未确定,公司因故做出了相对稳健的预告,考虑到苹果下半年新品周期所需设备订单总量可观,只是Q2或Q3确认的问题,而去年Q3、Q4基数不高,因而Q3和全年增速大幅回升是大概率。

 

3、16年和中长线大逻辑仍然清晰。

 

如我们此前一直强调,一是今年苹果IP7周期所需自动化检测、蓝宝石、焊接等单比较确定,二是非苹果新能源锂电焊接设备以及面板切割设备等大幅放量,三是公司光纤激光器突破,小中大功率全面实现量产,大幅提升利润率;四是公司坚持机器人自动化战略,高功率、机器人自动化、核心器件将持续内生外延双轮驱动,大幅打开市场和估值空间,Aritex和赛特维之外仍有望持续布局,公司在激光雷达、谐波减速器、激光传感器领域成立三家机器人关键技术公司,均是不错看点。并且较多线索表明17年苹果部分新品变动亦较大,望带来持续动能。而更重要的是,非苹果供应链的精密加工需求持续提升,而公司光纤激光器业务的放量将带来较大的利润弹性,尤其是中高功率的突破有较大的想象空间,加之公司在机器人自动化的持续布局。公司从小功率到大功率,从单机到整套机器人解决方案的空间和战略仍然清晰。

 

4、维持“强烈推荐-A”评级和44元目标价

 

我们看好公司16年迎来基本面大年和新业务布局估值双击,长线趋势非常明确。暂不考虑外延并表,我们维持16/17/18年EPS 1.05/1.32/1.70元预测,对应当前股价PE仅为22/18/14倍,考虑增发摊薄后16年PE也仅26倍,相对低估,且公司增发在即,底价不低于20元亦设立价值红线,我们维持44元目标价和强烈推荐评级。

 

风险因素。行业景气大幅下行,竞争加剧,新品新业务进度不及预期。